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鹏欣资源:铜板块长期可期,产能拓展稳步推进

2019-09-23 01:46

10bet十博下载,    3月14日公司发布年度报告:2017年年度实现营业总收入60.56亿元,同比去年增长136.57%,净利润为3.01亿元,同比去年增长484.99%;本次业绩增长受益于2017年铜价大幅上涨以及2017年公司阴极铜销量同比增长8.98%。

    产能扩张稳步推进,铜钴、黄金业务齐发展。目前公司拥有希图鲁矿业4万吨阴极铜产能,在建2万吨阴极铜和7000吨钴项目,全部建成后,公司将拥有6.27万吨阴极铜产能和8174吨钴产能。报告期内公司氢氧化钴一期(3000金属吨/年)生产线工程和钴矿石交易中心已经开始建设,产能预计将在2018年底建成投产。

    奥尼金矿复产,盈利将持续增长。公司目前持有奥尼金矿74%股权,据公司公告,奥尼金矿黄金资源储量(探明 控制 推断)合计约501.74吨,平均品位约7.04克/吨,该矿储量丰富且品位较高,具有良好的开发基础和经济效益前景。公司目前积极建设奥尼金矿复产项目,根据《南非奥尼金矿采选工程可行性研究报告》,奥尼金矿项目基建期5年,至第6年实现满产。CAPM将优先启动6、7号矿区的复产计划,并于2017年进行复产工作,基建期第2年(即2018年)将产金,且基建期内6、7号矿区产量将持续爬坡。全项目达产后,矿石产能可达198万吨/年,达产年内将实现年均11.62吨纯度95%合质金的产能,这将为公司带来丰厚的利润。

公司公布2017年年度报告。报告期内公司实现营收60.56亿元,同比增长136.57%;实现归母净利润3.01亿元,同比大增484.99%,EPS为0.16元/股,符合市场预期。业绩增长的主要原因是鹏欣矿业并表以及主要产品阴极铜量价格上涨、毛利率提升。

    2万吨阴极铜、7000吨钴项目放量在即,铜钴行业景气助长公司业绩。公司间接持有希图鲁矿业铜矿72.5%股权,希图鲁矿业现有阴极铜产能4万吨,2017年自产阴极铜销量3.4万吨。子公司鹏欣矿投有2万吨阴极铜和7000吨钴项目在建,预计2018年开始投产,全部建成后,公司阴极铜产能可达6.27万吨阴极铜产能,氢氧化钴产能8174吨。为稳定铜钴矿原矿的供给,公司在利卡西设立钴矿石交易中心开展钴矿石贸易、仓储、物流和矿山的承包开发等工作,并且,公司通过租赁国家矿业总公司的矿山(有效期限为25年)来支撑公司铜、钴矿业务的经营资源储备,同时,公司也与其他厂商签订协议,包括:1)文森特矿业承诺向希图鲁矿业供应铜钴精矿,对应铜金属量不少于5500吨/年;对应钴金属量不少于1500吨/年;2)GeraldMetals或其当地子公司向鹏欣矿投的子公司供应其生产所需的铜矿石和钴矿石(5%-6%),钴矿石的供应量每年大约3000吨金属量,随着钴矿石生产线的扩建,钴矿石的供应量每年应大约7000吨金属量。当下全球经济复苏,铜行业开始步入景气周期,铜价走向高位,并且,随着新能源汽车产业发展,钴市场供需紧平衡局面有望转向供不应求,钴价仍有较大的上涨动力。铜钴量价齐升将利好公司业绩。

    铜价上行带动公司阴极铜业务业绩持续增长。随着LME铜价从2015年期末约4700美元/吨上涨到2017年期末约7200美元/吨,公司业绩受铜价上涨影响而快速增长;同时,2016年底公司完成了对鹏欣矿投少数股权(49.82%)的收购,从而对阴极铜主要生产实体希图鲁铜矿的权益占比提升,盈利空间扩大。2017年公司共生产阴极铜33,920.27吨,销售36,339.84吨,销量同比增长8.98%,阴极铜产品量价齐升带动公司业绩大幅增长。

事件:

    积极布局钴镍,尽享新能源产业红利。公司在刚果(金),上游通过与杰拉德、中色地科达成战略合作伙伴并签订包销协议以及建立钴交易中心,锁定上游质优价廉钴矿原材料,下游与格派新能源签订5年包销协议,锁定30%氢氧化钴产量;在澳大利亚,参股Clean TeQ 获得除非洲外最优质的Syerston镍钴矿,并以其关键技术从红土镍矿中低成本生产电池级硫酸钴、硫酸镍,下游与当升科技签订5年包销协议,锁定约20%的硫酸钴和硫酸镍产量。Syerston镍钴钪矿将建设平均年产镍1.87万吨、钴3222吨、钪49.2吨项目,达产后有望每年确认投资收益2.48亿元。 盈利预测与投资建议:我们测算公司2018~2020年归母净利润分别为5.51亿元、7.37亿元和7.73亿元(根据公司项目投产进度对模型进行了些许调整),EPS分别为0.29、0.39和0.41元/股(若定增顺利完成,预计备考EPS分别为0.26、0.35和0.37元/股),对应现价PE分别为35倍、26倍和25倍。考虑到公司新增产能放量将大幅增厚公司业绩,同时原有产能未来五年仍将稳定放量,在高铜价背景下公司业绩可期,维持公司“买入”评级。

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