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飞亚达A2017年三季报点评:10bet十博下载收入增速大

2019-09-11 07:10

投资建议:中高端消费回暖促收入增长,利润弹性逐步释放,高管增持彰显信心,长期或将受益于混改提效。考虑到存货减值影响,下调2018年EPS 至0.43(-0.04)元;考虑到经营效率持续提升,上调2019年EPS 至0.56( 0.05)元,预计2020年EPS 为0.68元。参考行业给予2018年35X PE,下调目标价至15.05元,维持“增持”评级。

本报告导读:名表业务复苏驱动持续,收入增速大幅改善,品牌全产业链拓展和转型升级初见成效,长期或将受益中航系混改提效。

10bet十博下载,    高端消费复苏,名表业务增速回升。受益于名表、自有品牌双轮驱动,2017年公司实现营收33.46亿元( 11.76%),净利润1.4亿元( 26.71%),EPS0.32元,略低于市场预期,主要系 2017年底计提资产减值准备6243万元,同比 113%,2018年轻装上阵盈利有望加速提升。同时瑞士手表对中国的出口额已经连续17个月当月同比正增长,2018年1月同比增长高达44%。伴随着高端消费复苏,2017年亨吉利收入增速由负转正,达13.36%,净利率达2.68%( 1.28pct)。

    投资要点:投资建议:受益于中高端消费复苏,公司收入端持续改善,随着公司品牌转型升级推进,利润弹性有望继续释放。中航系国改动作频频,长期或将受益于集团混改提效。维持2017-2019年EPS预测0.36,0.47和0.51元。维持目标价19.84元,增持评级。

    三四线消费崛起,自有品牌贡献增加。三四线城市社零增速高于一二线,消费崛起趋势明显,国内手表行业复苏显著。自有品牌飞达亚表2017年收入9.8亿元,增速9.21%,收入占比从2013年22%提升到2017年29.3%,毛利率稳中有升。

    17Q3收入端大幅改善,利润增速略有下滑。17Q1-Q3公司实现营收24.76亿元( 10.81%),净利润1.37亿元/ 26.06%,扣非利润1.35亿元/ 26.12%,EPS0.31元;其中17Q3营收/净利润同比 16.10%/ 3.86%(扣非后 3.59%)。

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