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部分险企一路走偏 未来保险资金将何去何从?

2019-06-01 12:22

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  2014年,险资很忙,不仅是举牌上市公司,随着各类债券计划、基础设施、股权投资、信托计划、优先股等的放开,资金的入口端和出口端似乎都可以通过保险公司来完成,险资可以在大资管时代群雄逐鹿。

  4月9日,中央纪委监察部网站发布消息称,中国保险监督管理委员会党委书记、主席项俊波涉嫌严重违纪,目前正接受组织审查。17日,据中央组织部有关负责人证实,中国保监会主席、党组书记项俊波涉嫌严重违纪,中央已决定免去其领导职务。

  截至2014年11月末,保险业总资产达到9.64万亿元,险资动向越来越受关注。

  飞了许久的靴子终于落地了!

  对于2015年保险资金的发展,在2014年12月11日保监会学习传达中央经济工作会议精神的会议上,保监会主席项俊波表示,要结合中央经济工作会议精神,切实把握好2015年保险监管的工作重点,要细化保险资金运用市场化改革的各项配套制度。

  其实自春节后,相关消息一直在坊间流传。如今,大鳄被揪出水面,作为“一行三会”历史上首个接受审查的正职主席,仍然让外界大吃一惊。

  险资投资全面放开

  过去的6年间,保险新国十条出台;大病保险、农业保险、巨灾保险、地震保险、责任保险纷纷推进,大病保险已经实现了全覆盖;保险业形成成熟的监管体系,明确保险业姓保,保监会姓监……

  2014年12月12日,民生保险一款万能险“金元宝”在电商平台进行销售,首年预期年化收益为6.2%,该产品挂钩的是民生保险旗下的民生通惠资产管理公司联合蚂蚁金融服务集团旗下的蚂蚁微贷推出的“民生通惠-阿里金融1号支持计划”。借助该计划所得资金,蚂蚁微贷将可满足20万家小微企业融资需求,普通消费者也可以投资该产品,这也导致保险公司的保费端和投资端对接。

  同样在过去的6年间,部分高杠杆的保险资金脱实入虚,某些险企一路走偏。

  事实上,这是险资参与资产证券化产品。随保监会放开保险公司投资商业银行理财产品、银行业金融机构信贷资产支持证券、信托公司集合资金信托计划、证券公司专项资产管理计划以及保险资产管理公司发行的基础设施投资计划、不动产投资计划、项目资产支持计划和资产管理产品等金融产品之后,这意味着保险资金的投资全面放开。

  从去年下半年开始,中央就努力推动金融去杠杆,驱赶资金“脱虚入实”。各监管机构也出台多项政策,审慎监管预防风险。多少浮现出新金融监管框架的走向。

  特别是2014年出台的保险业“新国十条”,鼓励保险资金利用债权投资计划、股权投资计划等方式,支持重大基础设施、棚户区改造、城镇化建设等民生工程和国家重大工程;鼓励保险公司通过投资企业股权、债权、基金、资产支持计划等多种形式,为科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等发展提供资金支持。

  截至2016年底,资产总量突破15万亿元,保险资金运用余额突破13万亿元,中国保险业站上新起点。

  保监会数据显示,2013年底险资在其他投资方面的金额为1.29万亿元,而到2014年10月底这一金额为1.87万亿元。这也意味着未来险资在这些方面会有很大空间。

  在过去的时间里,市场领教了管不好的保险资金有多可怕,未来保险资金又将何去何从?

  不少中小保险公司看到保险专业资产管理公司的优势,并着手进入这一领域。2014年,保监会批准华夏人寿、英大保险和长城人寿3家险企设立资产管理公司,至此中国保险业专业资产管理公司达到22家。同时,随着保监会和证监会放开保险资产管理公司进军公募基金之后,险资进军该领域已没有政策障碍。

  文 | 瞭望智库金融观察员  宋怡青 

  近年来,随着保监会发布的《保险资金委托投资管理暂行办法》、《保险机构销售证券投资基金管理暂行规定》,以及证监会下发《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》等文件,保险资产管理公司、证券资产管理公司以及基金公司之间的壁垒逐步被打破,客户接近同质,企业面临“同台竞争”,保险资产管理步入大资管时代。

  本文为瞭望智库原创文章,如需转载请在文前注明来源瞭望智库(zhczyj)及作者信息,否则将严格追究法律责任

  青睐上市公司和海外地产

  1 险资放开,猛虎出栏

  2014年以来,生命人寿举牌了不少上市公司,如12月10日增持佳兆业股权至29.96%。此外,中煤能源、北京旅游、金地集团、农产品、深振业A、招商银行、贵州茅台、五粮液等也被生命人寿举牌。

  险资一直以来都被誉为资本市场稳定器,被认作是长期价值投资的典范。但是,在逐步放开的投资渠道面前,有些保险资金好像忘记了自己姓“保”。

  2014年2月,保监会下发《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》,规定险企投资权益类资产的账面余额,合计不高于公司上季末总资产的30%,且重大股权投资的账面余额,不高于公司上季末净资产。同时,险企投资上市公司,有权参与上市公司的财务和经营政策决策,或能够对上市公司实施控制的,纳入股权投资管理,遵循保险资金投资股权的有关规定。

  话还得从头说起。

  2015年,险资举牌行为或许还会大量出现。

  2012年,保监会陆续发布10余项保险资金运用新政策,进一步放开不动产和股权的投资行业和领域,允许投资银行理财、信托等金融产品,允许保险资金以对冲风险为目的参与金融衍生品。

  另外,值得注意的是,险资出海的步伐也在明显加快。

  2013年-2015年,保监会又陆续放开投资创业板、优先股、创业投资基金、支持历史存量保单投资蓝筹股,增加境外投资范围等。

  2014年6月20日,中国人寿联手国际知名主权基金卡塔尔投资局顺利完成伦敦金丝雀商务区上岸街10号优质办公物业的资产交割手续。

  自此,保监会能放开的保险资金运用领域基本都放开了,保险资金的投资渠道得到有效扩宽。

  这笔交易完成后,中国人寿、卡塔尔投资局及金丝雀集团分别持有70%、20%和10%的权益。2014年11月21日,阳光保险集团宣告以4.63亿澳元收购澳大利来悉尼喜来登公园酒店。

  不可否认,解放险资的成绩是有目共睹的。从2013年-2016年,中国保险业总资产从8万亿增长到15万亿元,保险资金投资收益率则分别达到5.04%、6.3%、7.5%、5.66%。而在2011年仅有3.6%。

  与此同时,有市场消息称,中国平安和泰康人寿也在寻找进军海外房地产的机会。

  但是,也有少数险企伴随着渠道放开,误入歧途。

  根据保监会 《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》要求,保险资金海外投资余额,合计不高于公司上季末总资产的15%。相对于10万亿元的保险资金规模而言,可以用于海外投资的金额达到1.5万亿元,因此险资海外投资还有很大空间。

  “你有钱,举牌、要约收购上市公司是可以的,作为对一些治理结构不完善的公司的挑战,这有积极作用。但是,你用来路不当的钱从事杠杆收购,行为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成行业的强盗,这是不可以的。”证监会主席刘士余曾如此怒怼。

  有险企人士认为,从海外的经验来看,不动产是保险公司必投的项目,只是各家保险公司会根据各自的策略决定投多投少的问题。相较于国内房地产,海外房地产的收益更稳定,与保险资金的属性相匹配。

  表现之一:野蛮人敲门

  2015年以来,险资以汹涌之势大举进入A股市场,在资本市场不断掀起举牌(指某个保险资金买上市公司股票超过5%以上)潮。

  瞭望智库统计表明,有近10家险企参与举牌近50家上市公司。其中七大保险系举牌最为活跃,分别为宝能系、恒大系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系和华夏人寿系。

  有券商研究显示,保险资金在大地产、大蓝筹企业中的持股比例下限已从2011年初的1.4%上升至2016年初的11.5%,增长近十倍,可见其疯狂程度令人瞠目结舌。

  疯狂举动下,某些险资不仅搅动了资本市场,也给实体企业带来了众多不稳定因素。譬如,从宝能系血洗南玻A管理层,到安邦大肆购买中国建筑,再到前海人寿“觊觎”格力电器……

  表现之二:股东疯狂

  险资作为股东进入某家上市公司,若上市公司治理结构存在问题,从公司发展的长远角度来做出管理上的调整是合理的。但去管理一家本身不熟悉的企业,不是保险公司所擅长的,既脱离了保险公司的主业,也脱离了保险姓保的实质。

  这些险企为何要涉足不熟悉的领域?这与实际控制人密切相关。

  在保险牌照放开的情况下,一些资金饥渴型企业进入保险行业。其风险管理意识上与金融机构的审慎意识相悖。他们旗下的公司,理财型产品占比高、投资激进、关联交易等问题凸显。

  此外,某些保险公司的实际控制人通过层层代持突破了51%的红线,达到80%-90%甚至更高,导致险企被家族控制的现状,公司治理、风控体系同虚设。

  在此情况下,某些保险公司的举牌行为并非为了自身,而更多是配合利益相关方的一致行动。可以说某些“保险公司沦为大股东的提款机”。

  表现之三:万能险失控

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