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多位债券大佬落马 债市灰色利益链彻查风暴掀起

2019-10-30 12:06

  深圳一家基金公司固定收益部高管介绍,目前债券基金之所以发生种种违规问题,主要还是因为债券投资流程不完善。

  事件爆发出来后,银行间债券市场参与各方的灰色利益链也随之曝光。令大家吃惊的是,跟股票的老鼠仓相比,固定收益投资违规黑幕更胜一筹,甚至连一些股票基金经理都叹为观止。“债券这块水挺深,因为能够操纵的资金量非常巨大,且又是无本生意。”某基金经理表示,“仅是做代持、养券,就能够从中提取丰厚的返点。不像股票老鼠仓还得用资金去抬轿子。”

  重新梳理投资流程

  固定收益大佬相继落马

  深圳一家中等规模的基金公司固定收益总监表示,一个重要检查点是偏离度问题,比如一个债券品种的市场价格是105元,但基金经理的卖出价格是102元、103元,偏离度比较大,就可能有问题。另一个检查重点是寻找风险暴露点,比如在目前普遍采取券商代持或丙方代持放大杠杆、博取高收益的背景下,基金公司旗下债券基金是否存在此类代持问题。

  据知情人士透露,17日下午,山东某银行金融部徐姓人士被公安调查。据了解,跟之前落马的杨辉、邹昱一样,徐某也是债券市场能够呼风唤雨、人脉资源甚广的大佬级别人物。“徐某是该银行固定收益元老级别的人物。”

  该人士透露,有些中小基金公司,为了控制成本,固定收益部人手不够,有的债券基金经理既做基金经理,又做债券交易员,很容易出问题。

  对此,富国固定收益部总经理饶刚表示,基金对银行间债券交易有杠杆比例限制,但交易所市场没有限制,在融资成本相当,或者交易所成本高一点的情况下都会首选交易所系统,因为更加透明、便利,风险可控。饶刚认为,基金风险除了杠杆,还有久期配置,不能单纯说杠杆越大风险越大,有时杠杆越高反而风险不大。

  在面临诱惑时,不能只依靠债券基金经理和交易员的道德水准,更需要制度的制约。在流程设计方面,首先,在债券询价环节,基金公司参与询价的交易员要多处询价;其次,基金经理和交易员需按照公允价值进行交易,每笔债券交易的价格都不能过度偏离公允价值。

  事实上,银行间债券市场的交易均是大宗交易,单笔交易涉及的资金量一般最少1000万元,有的甚至高达数十亿元。所以尽管从债券交易价格上面来看,都在正常的交易波动范围区间,但只需几十个点的利差,代持人就能够从中赚取丰厚回报。

  证券时报记者 杜志鑫

  无论什么原因,对基金公司而言,加强对固定收益投资团队的内部控制迫在眉睫。对于基金经理违规代持养券,基金公司能否做到严密的内部监控,有基金公司表示,单纯从交易价格等来看,很难事前监控。“债券交易价格的波动区间非常小,很难从价格上判断债券基金经理做某笔交易是代持、养券,且每一笔单子均涉及不同的交易对手方。”

  货币市场基金的代持问题也是一个重要检查点。据了解,有的货币市场基金为博取高收益,通过代持买入低等级、高收益的信用债等债券品种,一旦市场发生变化,如类似2006年股市大涨行情,持有人赎回货币市场基金,将会让货币基金未来无资金买回让券商或者丙方代持的债券品种,就会使货币市场基金发生亏损,持有人利益也将相应受损。

  种种迹象表明,高层彻查银行间市场违规交易的风暴才刚刚开始。除中信证券固定收益部执行总经理杨辉、万家基金经理邹昱以外,昨日山东某银行金融部一元老级人物也受到公安调查。随着涉案人员范围扩大,由商业银行、券商、基金等构成的银行间债券市场灰色生态链也逐渐浮现。

  深圳一家基金公司的基金经理透露,这两天深圳的基金公司都在对债券持仓和过往交易开展合规检查,“我们无法做交易了”,这个说法也得到其他基金公司印证。另外一家深圳基金公司监察稽核部人士表示,他们公司已就债券代持、过往交易展开专项检查。

10bet十博下载,  有债券投资人士提出,基金参与债券代持,跟基金本身投资债券的弱势地位有关。根据《基金法》规定,基金参与银行间市场的资产比例不能超过基金本身管理规模的40%。一些基金经理为了博取更高的收益率,往往有代持养券的冲动。通过多轮代持不断放大杠杆,例如买入债券、找人代持后获得资金,继续买入债券找人代持,杠杆比例不断扩大,基金超额收益更高。

  上述基金公司高管还表示,银行间市场的债券交易,不像股票在交易所,每笔交易都有交易记录,这种一对一的交易制度,要查处违规相对困难,银行间市场也可采取建立交易记录等监管措施,一旦发现违规,就重点打击和处罚。

  编者按:种种迹象表明,高层彻查银行间市场违规交易的风暴才刚刚开始。就资金量、人脉和市场资源而言,基金最多是外围,银行尤其是大行交易员或是真正的核心圈。随着信用社、基金及部分券商频频出事,利益链条或正在由栖身丙类户向乙类户蔓延和变异。这意味着,丙类户的生存空间已所剩不多。

  不过,也有基金公司固定收益总监表示,银行间市场主要是一对一交易,在债券市场进行买卖,价格难免有高有低,20个BP应该是合理和允许的范围。

  虽然基金公司也被卷入调查漩涡,但证券时报记者从多家基金公司了解的情况显示,基金公司没有收到相关部门要求上报债券代持的通知。不过,谈及此事,很多基金公司固定收益部人士均持讳莫如深的态度。一位明星债券基金经理接受采访时也表示,等公开信息出来再说。“18日是银行间交易员大会,其实债券圈子里面对此次事件议论纷纷,但敏感时期大家都不愿意公开说明情况。”一位基金固定收益人士私下表示。

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